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怎樣利用常態增長模型(什么能真正穩增長)

財都網2022-12-30 14:32:01財都小生

按照常態增長模型到最后期限,公司將到達一個相對均衡的狀態,其實際增長率將保持在一個相對平穩的水平。要使增長率保持不變,必須具備一系列條件。

具體來說,隨著公司接近最后期限,預測的現金流量應該具備如下特征:

①實際的銷售增長應該接近于一種均衡水平。銷售收入的急劇增長意味著公司仍然處于新的市場機會的開發和拓展中,并不符合常態增長模型。

②到最后期限,公司的投資活動應該趨于減少,公司只是對現有生產能力進行簡單的更新、常規的改進以及升級。如果還要進行大規模的生產能力擴張和技術改進,那么,應該將這段時間包括在逐年進行現金流量預測的時期中。此外,到最后期限,公司資本的實際收益率應該接近于恒定不變。

③公司的成本結構應該基本定型,由此導致公司的各種利潤率恒定不變。

因為假設實際增長率會無限期地持續下去,對于增長率的估計就要特別慎重,以保持其合理性。如果假定在無限長期中,一個公司以高于國民生產總值的實際增長率的增長率增長,那么,它的現金流量最終將超過國民生產總值,這顯然不合理。所以,將預測的最后期限現金流量適當地正常化是非常重要的。最后期限的現金流量預測所造成的誤差,將會按照同一比例轉化為持續經營價值的誤差。如果在最后期限結束的年份有非正常的費用和收入,那么,最后年度的現金流量預測就不能作為正常水平。

怎樣利用常態增長模型(什么能真正穩增長)(圖1)

對于涉及多種業務的公司,這些業務通常不會在同一時間達到均衡狀態,最后期限的選擇有兩種方法。第一,可以延長逐年評估的預測期限,直到公司的各項業務都達到按常態增長的情況。第二,可以將各個業務部門分別獨立地進行評估。

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