業(yè)余投資者很少有知道戴維斯雙擊，“戴維斯雙擊”是指在低市盈率買入股票，待成長潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益和市盈率同時(shí)增長的倍乘效益。這種投資策略被稱為“戴維斯雙擊”。

（名詞解釋：市盈率是股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。每股收益指每股盈利，每股普通股獲攤分之盈利。）

這個(gè)游戲玩的最好的是巴菲特和他的老搭檔芒格，游戲很“簡單”，只要學(xué)兩門課 ：

1、如何評(píng)估一家公司，也就是如何找到利潤增長的好公司(跟利潤有關(guān))。

2、如何給企業(yè)估值，也就是買入的價(jià)格(跟市盈率有關(guān))。

如何評(píng)估一家公司，也就是如何找到利潤增長的好公司呢？

如果股票要上漲，就要公司的凈利潤大幅增長。因?yàn)槭杏蕰?huì)在一個(gè)區(qū)間波動(dòng)，是有天花板的。如果是好公司，利潤會(huì)一直增長、增長、再增長，是沒有天花板的。從長期來說，投資最重要的事兒就是找到凈利潤大幅增長的公司。

凈利潤增長來源無外乎3種情形：收入增長、毛利率提升、費(fèi)用率降低。

（1）營收持續(xù)增長，對應(yīng)于提價(jià)、擴(kuò)量；

（2）毛利率提升，意味著龍頭地位的鞏固，競爭力強(qiáng)；

（3）費(fèi)用率降低，表明公司管理的好。

這三項(xiàng)只要有一項(xiàng)能夠提升，就可能增加利潤。但最好是三項(xiàng)一起，才是穩(wěn)定、良性的增加公司利潤。我們要找的就是那些營收連年增長，毛利率提升或穩(wěn)定，能壓縮成本或穩(wěn)定的公司。

找到了這樣的公司還要考察下面一個(gè)重要的因素：巴菲特經(jīng)常念叨的“企業(yè)的護(hù)城河”。雖然公司利潤增長很快。但要看公司盈利能不能持續(xù)，是否容易受到攻擊，也就是看企業(yè)的門檻夠不夠高。巴菲特最看重的就是企業(yè)的護(hù)城河，這是衡量一個(gè)公司是好公司的重要因素。

舉例說明一些公司的護(hù)城河：比如有品牌，有定價(jià)權(quán)的茅臺(tái)，如果我給1000億讓你去打敗茅臺(tái)。我相信你是做不到的。類似的有云南白藥啊，東阿阿膠，涪陵榨菜等等。比如靠規(guī)模成本控制的福耀玻璃，海螺水泥，雖然公司沒有什么強(qiáng)大的品牌技術(shù)，但公司能做到成本最低、規(guī)模最大， 這也是一種強(qiáng)大的護(hù)城河。

如何給企業(yè)估值，也就是找到好的買入價(jià)格呢？

找到利潤增長有護(hù)城河的好公司，你也不一定能夠賺錢(短期內(nèi))。還要考慮買入的價(jià)格，”再優(yōu)秀的公司，如果買入成本過高，也難免要忍受長時(shí)間的去泡沫過程。霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》一書中提到：“買好的不如買得好”，這說明了價(jià)格的重要性。價(jià)格好的公司必然會(huì)有合適的企業(yè)估值，也就是市盈率。

根據(jù)公式：股價(jià)=利潤X市盈率。我們買的市盈率越低，回報(bào)越高，買的市盈率越高，回報(bào)越低，我們來股市都是想賺錢的，不是來虧錢的。因?yàn)槔麧櫾鲩L屬于未來的預(yù)測，有很大的不確定性，為了保護(hù)自己，并增加我們贏的概率。我們就要在市盈率低的時(shí)候買。

巴菲特告訴我們：第一，不要虧損；第二，不要虧損；第三，不要忘了前兩條。為了說明我們這個(gè)道理，巴菲特的老師格雷厄姆給它起了個(gè)名字“安全邊際”：安全邊際總是取決于你付出的價(jià)格，他在某個(gè)時(shí)候價(jià)格會(huì)很大，在其他一些時(shí)候價(jià)格會(huì)很小，在價(jià)格更高時(shí)他便不復(fù)存在。傳奇的基金經(jīng)理彼得·林奇說：“如果關(guān)于市盈率你只記得一條，那么就是永遠(yuǎn)不買市盈率過高的股票”。

我們要做的就是在低市盈率買，給自己留有足夠的安全邊際。股市偶爾會(huì)在瘋狂和絕望之間擺動(dòng)，比如在極端情況下發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者公司出現(xiàn)黑天鵝這種低估的機(jī)會(huì)。這種機(jī)會(huì)很少，需要我們耐心的等待。大師們就是靠這種耐心的等待而獲得了巨大的回報(bào)。

看一下大師是怎么做的。

芒格說：有性格的人才能拿著現(xiàn)金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的機(jī)會(huì)。賺大錢的秘訣并不在于頻繁的買進(jìn)賣出，而在于耐心的等待。

巴菲特說：當(dāng)機(jī)會(huì)來時(shí)，天上掉金子時(shí)要拿桶去接而不是湯勺，但如果你知道機(jī)會(huì)來了卻沒有資本去買，你就會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。所以巴菲特總是留有大把資金等待機(jī)會(huì)。