忽略傳聞和流行的意見

我可能已經(jīng)說服你依賴自己做決定的必要性，然而，以防萬(wàn)一，我必須重申這一點(diǎn)。只有你才充分了解自己的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，沒有人比你更加關(guān)心你自己的賺或賠。只有你才會(huì)為了它拼死拼活，賣命工作，四處尋找那些符合你要求的公司，成為這些公司的所有者。因此，你也應(yīng)該依靠自己的力量，選擇正確的時(shí)機(jī)出售這些股票。

凡事堅(jiān)持己見，通常不是很容易的事情，不妨想想以下所說的常見狀況。1994年11月，一個(gè)普通的日子，你正常地上班。到了公司，在走廊里聽到了一個(gè)爆炸消息，收發(fā)室的馬克·麥吉利卡迪(MarkMGillicuddy)大聲嚷嚷說，英特爾的奔騰芯片竟然有瑕疵。他說，可以想象嗎?英特爾的微處理器竟然不會(huì)進(jìn)行數(shù)學(xué)運(yùn)算!這家公司完蛋了，大家都暗暗點(diǎn)頭表示同意。早在一旁虎視眈眈的摩托羅拉暗自高興，賽瑞克斯(Cyrix)和美國(guó)先進(jìn)微電子器件公司也是喜上眉梢。“哎，”麥吉利卡迪嘆氣道，“這是美國(guó)企業(yè)老生常談的故事，你不可能永遠(yuǎn)保持巔峰狀態(tài)，英特爾有今日，也不是什么意外的事情。今天早上，我將持有的英特爾股票全部賣出了，你們恐怕也得這么做。”走廊上的人一下子走光了，撥打電話的聲音此起彼落，不絕于耳。你站在那里沉思，曾經(jīng)以擁有300股英特爾的股票為榮，現(xiàn)在應(yīng)該何去何從?

首先，第一件事情，是確認(rèn)一下麥吉利卡迪從報(bào)紙上得到的信息是否正確的，這么非常簡(jiǎn)單的一步，卻經(jīng)常立下大功，這么說，你肯定驚訝不已，因?yàn)樵S多時(shí)候，你聽到的信息只是一個(gè)傳聞而已。在英特爾奔騰芯片爆發(fā)大問題這件事情上，你發(fā)現(xiàn)麥吉利卡迪是正確的。第一批的奔騰芯片的確在一些情況下發(fā)生了數(shù)學(xué)運(yùn)算錯(cuò)誤，1994年11月，這個(gè)問題被公之于眾。

與其像其他同事那樣一窩蜂搶著打電話，還不如靜下心來，想想值得信賴的理由和限制工作表上是怎么說的，這樣想，你這位投資者就會(huì)比別人快樂許多。你還記得，上面怎么寫的嗎?可能沒有記住，如果真的忘了，那就不要再去想這件事了。當(dāng)那天晚上回到家里的時(shí)候，拿出理由和限制工作表，接著閱讀下一節(jié)。

依賴你的理由和限制工作表

一手拿著當(dāng)天的報(bào)紙，一手拿著英特爾的理由和限制工作表，你能夠做出慎重的決定。這時(shí)，沒有麥吉利卡迪之類的人在旁邊發(fā)表意見，也沒有任何撥打電話的聲音擾亂你的思緒，你也不會(huì)覺得，狐貍跑進(jìn)來，大家都跑光了，只剩下你一個(gè)人待在雞籠里，那種孤立無援、后知后覺的愚蠢感覺，當(dāng)然，只是一種感覺而已。整個(gè)世界很少照著你認(rèn)識(shí)的人所說的路走，但是，因?yàn)槟阏J(rèn)識(shí)的人形成了你那小小的世界觀，因此，乍看之下就是那個(gè)樣子。朋友，要聰明地應(yīng)對(duì)這樣的事情，看看你的理由和限制工作表，它上面是怎么說的。

在“為什么賣出”部分，你看到有關(guān)于奔騰芯片數(shù)學(xué)運(yùn)算錯(cuò)誤的任何描述嗎?當(dāng)然沒有，沒有人能夠未卜先知，早就預(yù)料到這樣的事情會(huì)發(fā)生。你想，英特爾這家微處理器最大的生產(chǎn)廠商，會(huì)因?yàn)檫@次打擊而垮掉嗎?同樣的，當(dāng)然不會(huì)。畢竟，這是凡人經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)，發(fā)生錯(cuò)誤在所難免。餐館有時(shí)必須處理食物中毒事件、游樂園有時(shí)必須處理游客受傷事件、汽車制造商有時(shí)必須處理問題引擎，這和半導(dǎo)體公司有時(shí)必須處理數(shù)學(xué)運(yùn)算錯(cuò)誤事件是一樣的道理。所有的公司都預(yù)期會(huì)在發(fā)展的道路上遇到困難，并且也都做好了應(yīng)對(duì)困難的準(zhǔn)備。再看看英特爾的理由和限制工作表，因?yàn)檫@樣的危機(jī)事件，它是不是有些優(yōu)勢(shì)就此消失了?不是，但是公眾對(duì)它的產(chǎn)品懷有強(qiáng)烈信心這一項(xiàng)可能除外，盔甲上面的裂口(如果這稱得上是裂口的話)很容易修復(fù)。

自從1994年11月棄騰芯片出問題那致命的-天到現(xiàn)在，已經(jīng)有一段時(shí)間了，現(xiàn)在我們這些事后諸葛，可以判斷一下應(yīng)該怎么做才對(duì)。12月期間，英特爾的股價(jià)下跌了4點(diǎn)，跌到大約每股29美元，隨后，強(qiáng)力反彈。到第二年2月初，股價(jià)已經(jīng)上漲到每股36美元，3月繼續(xù)上漲到每股42美元，7月已經(jīng)達(dá)到每股78美元，幸好沒有聽從麥吉利卡迪的勸說，到了1996年年底，英特爾的交易價(jià)格是每股131美元。如果你看了理由和限制工作表，上面可能會(huì)說，奔騰芯片的

數(shù)學(xué)運(yùn)算錯(cuò)誤，并沒有改變英特爾核心經(jīng)營(yíng)情況，所以大可忽受股價(jià)的一時(shí)波動(dòng)，靜待投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一旦理由和限制工作表告訴你，英特爾和發(fā)生奔騰芯片數(shù)學(xué)運(yùn)算錯(cuò)誤之前一樣，都是很穩(wěn)健的公司，你可能會(huì)進(jìn)行逢低承接的操作。假設(shè)你在英特爾每股29美元的時(shí)候，又購(gòu)買了200股，一共花了5800美元，外加20美元的手續(xù)費(fèi)。7個(gè)月之后，這筆投資的價(jià)值是15600美元，到了1996年年底，其價(jià)值更高達(dá)26200美元。這個(gè)時(shí)候，麥吉利卡迪可能相信英特爾具有投資價(jià)值，會(huì)再次開始投資。

我們現(xiàn)在有了更多可以作為事后諸葛的談資，也是歷史重演的又一個(gè)案例。英特爾的股票自1994年11月經(jīng)股票分割調(diào)整后的每股3.88美元，上漲到2000年6月的每股66.46美元，在這期間，英特爾曾經(jīng)進(jìn)行了4次股票分割，每次都是一股分割成兩股。那么，你在1994年12月購(gòu)買的200股股票，經(jīng)過股票分割以后，在2000年6月，變成了3200股，價(jià)值212672美元。之后的熊市重創(chuàng)英特爾，到2002年10月，其股價(jià)跌為每股13美元。就在那個(gè)月，我以每股14.5美元的價(jià)格購(gòu)買了英特爾的股票，那個(gè)時(shí)候，新聞媒體在說半導(dǎo)體銷售下滑、英特爾的未來蒙上了陰影、和伊拉克開戰(zhàn)在即，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的雙重衰退等，這些信息可能會(huì)使麥吉利卡迪之類的人不知所措，就在他們搓手愁眉的時(shí)候，英特爾的股票在2004年1月上漲到了每股34美元，在短短15個(gè)月的時(shí)間內(nèi)上漲了134%。

請(qǐng)仔細(xì)閱讀英特爾這個(gè)傳說英雄的起起伏伏，會(huì)發(fā)現(xiàn)歷史重演的情節(jié)為你提供了賺錢的好方法。在穩(wěn)健公司股價(jià)便宜的時(shí)候買進(jìn)非常明智，這也是道瓊斯股利投資策略背后的整個(gè)構(gòu)想，我在第4章已經(jīng)介紹過這個(gè)策略。事實(shí)上，英特爾就是一家道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的樣木組成公司。像這樣的故事永遠(yuǎn)也不會(huì)結(jié)束，現(xiàn)在也正在上演，是的，就在你閱讀這本書的這些日子。

2004年1月，英特爾的股票又開始下跌。我在理由和限制工作表中寫道，要密切關(guān)注個(gè)人計(jì)算機(jī)芯片的周期，并且應(yīng)該特別小心英特爾被夾在科技縫隙之間。2004年1月就是這樣的時(shí)刻，舊的芯片已經(jīng)過時(shí)，而新的芯片還沒有研發(fā)出來。

2月中旬之前，當(dāng)英特爾每股價(jià)格在30美無以上的時(shí)候，有很多的機(jī)會(huì)可以賣掉。2月中旬以后，英特爾股價(jià)下跌到每股30美元以下，到8月底，繼續(xù)下跌到每股20美元，隨后上漲，到2005年7月達(dá)到每股28美元，也就是在這個(gè)時(shí)候，我開始尋找再次買進(jìn)的好時(shí)機(jī)。英特爾的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)先進(jìn)微電子器件公司，表現(xiàn)得非常好，不但獲得許多市場(chǎng)份額，而且它的芯片也為投資者提供很好的回報(bào)。但是，英特爾正在計(jì)劃一條生產(chǎn)個(gè)人計(jì)算機(jī)芯片的新生產(chǎn)線，并且計(jì)劃進(jìn)軍手機(jī)和無線設(shè)備芯片市場(chǎng)。在我看來，對(duì)于英特爾來說，這就是芯片新一輪周期的開始。

我開始購(gòu)買得有點(diǎn)早了，這個(gè)故事將會(huì)向你展示周期的力量，以及當(dāng)你考慮的公司股票價(jià)格變得便宜時(shí)，逢低承接的智慧。2005年11月，我以每股25美元的價(jià)格購(gòu)頭了英特爾股票，然后在2006年又購(gòu)買了更多：1月以每股2150美元買進(jìn)，3月以每股20美元買進(jìn)，6月以每股17美元買進(jìn)，最終，我這些股票的平均股價(jià)是20.48美元。從我2005年11月初始購(gòu)買到2006年6月期間，英特爾股價(jià)下跌了32%，你現(xiàn)在知道我說購(gòu)買得有點(diǎn)早是什么意思了吧?然而，在英特爾推出新的個(gè)人計(jì)算機(jī)芯片生產(chǎn)線之前，我逢低承接的觀點(diǎn)是有效的。就像操作股票業(yè)務(wù)的人們經(jīng)常說的：“我有點(diǎn)早，但是我并沒有錯(cuò)?！辈灰?yàn)橄嘈盼艺f的話。去查查英特爾現(xiàn)在的股價(jià)，就知道我從每股2048美元到現(xiàn)在的表現(xiàn)如何了。