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為什么股票投資向大師學(xué)習(xí)卻要忽略大師

財(cái)都網(wǎng)2022-12-30 15:49:46財(cái)都小生

忽略大師

無論你的傾向是什么,都不要浪費(fèi)時(shí)間聽那些所謂市場大師的話,這些人也被稱做專家、分析師、預(yù)測家、權(quán)威以及名嘴。大體來說,他們不比你懂得多,隨時(shí)將J.P.摩根對市場的預(yù)測記在心中:“市場會波動”,關(guān)于市場能說的就這么一句話,而且永遠(yuǎn)不會錯。

為什么股票投資向大師學(xué)習(xí)卻要忽略大師(圖1)

為了防止你禁受不住誘感,聽從專家有關(guān)大盤走向的預(yù)測,不要忘了,沃倫·巴菲特從來不看市場,他只看單獨(dú)的公司。本杰明·格雷厄姆說,“市場先生”(MisterMarket)就好像一位躁狂抑郁病患者,有時(shí)高興,有時(shí)悲傷,他下個(gè)月或者下一年是什么樣,每一個(gè)人都在猜測。最后一句話聽懂了嗎?每一個(gè)人都在猜測,你的猜測和專家的猜測唯一不同的地方在于,沒有人給你付錢。

讓我們簡單地回顧一下過去20年一些專家的話。

艾蓮娜·葛莎瑞麗(ElaineGarzarelli)準(zhǔn)確地預(yù)測到1987年的股市崩盤,從而成為媒體寵兒,她的風(fēng)光日子在1996年宜告結(jié)束,因?yàn)樗诘拉偹构I(yè)平均指數(shù)下跌400點(diǎn)之后,告訴投資者趕緊撤離市場,但是道瓊斯卻開始上漲。歐本海默公司(OppenherimerandCompany)的首席投資策略師麥克·梅茲(MichaclMctz),1995年初警告投資者股票市場就要下跌,結(jié)果那一年股市上漲37.5%,1996年他再度發(fā)出同樣的警告,但是那一年股市又上漲了23%。肯和戴利婭(KenandDariaDolan)夫婦說:“到1995年年底,共同基金將會是最讓人瞧不起的投資。”1995年,股票型共同基金平均上漲了31%。摩根土丹利的全球策略師巴頓·比格斯(BartonBiggs)1995年年底,告訴每一個(gè)人說,周期性的熊市會讓我們賠光所有的錢,最具侵略性的共同基金將會是最差的投資,1996年,股票型共同基金平均上漲了19.5%。

2001年1月,摩根士丹利的瑪麗·米克(MaryMeeker)和瑞奇,畢洛提(RichBilotti)建議投資者“準(zhǔn)備好貨車”,以每股49美元的便宜價(jià)格,購買大量的美國在線時(shí)代華納(AOLTimeWarner)的股票。這份長達(dá)20頁的財(cái)務(wù)報(bào)告預(yù)測,美國在線時(shí)代華納的股票將會上漲到每股75美元。如果投資者按照他們的建議去購買,好了,抱回的是一堆燙手山芋,2002年11月,美國在線時(shí)代華納的股票交易價(jià)格是每股16美元。

2002年11月,爆出了涉及所羅門美邦的電信分析師杰克·格魯伯曼的丑聞,格魯伯曼就是我在第1章中曾經(jīng)提到的那位,他在世界通信宣告破產(chǎn)前夕,還經(jīng)常在研究報(bào)告中把它說成是“必須擁有”的股票。杰克·格魯伯曼可以稱得上是骨子里壞到底的分析師的典范。1999年11月份,所羅門的母公司花旗集團(tuán)的董事長桑福德·威爾(SanfordWeill),告訴格魯伯曼“重新審視”一下美國電話電報(bào)公司,那時(shí)候格魯伯曼建議應(yīng)該遠(yuǎn)離這家公司。非常巧合的是,重新審視之后,這家公司等級上升,建議投資者以每股57美元的價(jià)格購買。幾個(gè)月后,所羅門美邦幫助美國電話電報(bào)公司把它的無線部門股票出售給投資者,賺取了可觀的手續(xù)費(fèi)。當(dāng)威爾利用他的影響力,為格魯伯曼的雙胞胎,在非常有聲望的曼哈頓幼兒園謀得人學(xué)資格時(shí),如此融洽的關(guān)系才達(dá)到高潮,因?yàn)榕c此同時(shí),位于92街區(qū)的花旗集團(tuán)恰好也向旗下的這所學(xué)校捐款100萬美元。2000年10月,當(dāng)利潤穩(wěn)賺到手而且雙胞胎也安安穩(wěn)穩(wěn)入學(xué)之際,格魯伯曼在美國電話電報(bào)公司的股票價(jià)格跌到每股29美元時(shí)候,給該公司降級。在這段期間中,聽從格魯伯曼的建議,你將會損失49%。

幾乎所有的分析師都有看錯牛市變熊市的時(shí)候,但是我只講其中的一位。瑞士信貸第一波士頓銀行(CreditSuisseFirstBoston,CSFB)的首席股票策略師湯姆·賈爾文(TomGalvin)在20世紀(jì)90年代末一直因?yàn)榇竽懙念A(yù)測而成名,2000年初,《紐約時(shí)報(bào)》(NewYorkTimes)對他進(jìn)行了特別報(bào)道。2000年5月3日,他大膽建議購買科技股,并且預(yù)測到2000年年底,納斯達(dá)克指數(shù)會上漲到6000點(diǎn),結(jié)果卻跌到了2471點(diǎn)。接著,賈爾文預(yù)測,2001年納斯達(dá)克指數(shù)會上升到4000點(diǎn),想不到收盤時(shí)進(jìn)一步下跌為1987點(diǎn)。他一試再試,當(dāng)然都是用客戶的錢,進(jìn)入2002年后,他說,標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)年底會上漲到1375點(diǎn),9月份的時(shí)候,指數(shù)還不到850點(diǎn),于是他把目標(biāo)降低到1140點(diǎn)。10月3日,瑞士信貸第一波士頓銀行解雇了大約20%的研究人員,同時(shí)也解聘了賈爾文。如果有一天回顧過去,發(fā)現(xiàn)賈爾文的離職剛好是熊市結(jié)束的信號,我一點(diǎn)也不會感到驚訝,大公司通常是在價(jià)格剛剛觸底的時(shí)候,才開始敦促投資者謹(jǐn)慎投資。

哦,關(guān)于這一點(diǎn),我是非常正確的,在看了那么多實(shí)例之后,現(xiàn)在你也應(yīng)該知道為什么要忽略大師了吧。當(dāng)我寫這段文字時(shí),剛好在賈爾文離職之后不久,也就是2002年10月,現(xiàn)在,我們作為事后諸葛,應(yīng)該能夠判斷出瑞士信貸第一波土頓銀行解雇那位大膽的分析師之后,股市是不是回暖了。瑞士信貸第一波士頓銀行解雇賈爾文的那個(gè)星期,標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股價(jià)指數(shù)從谷底794點(diǎn)反彈,然后,就迅速上漲了20%,在12月的第一個(gè)星期上升到950點(diǎn)。在2003年3月份,它又蹣跚不前,跌到了789點(diǎn),但是,接著就開始了一個(gè)穩(wěn)定的上漲,到2007年1月初,已經(jīng)上漲到了1430點(diǎn)。瑞士信貸第一波土頓銀行,做得好。果然不出所料,就在投資者蒙受熊市的最后損失,市場開始80%強(qiáng)勁增長之前,這家大公司才敦促投資者謹(jǐn)慎。

這樣的例子不勝枚舉,在任何一個(gè)時(shí)期,我都能找到這類例子。現(xiàn)在,你應(yīng)該相信你的猜測和其他任何人的猜測一樣好了吧?可能發(fā)生的最壞結(jié)果,只不過是你看錯了,但是,所謂的市場大師,哪一個(gè)又不曾說錯?

現(xiàn)在,公平一點(diǎn)講,分析股票,并且預(yù)測股票市場的未來走勢,是異乎尋常的困難。我喜歡麥克·桑托利(MichaelSantoli)在2006年10月30日那一期的《巴倫周刊》所說的:“股票分析師的工作不是一份簡單的工作,不要介意華爾街股票挑選者無情的嘲笑奚落。為了證實(shí)這一點(diǎn),不妨將你對一些股票的看法放在公眾視野中幾個(gè)月。”

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