股票比率

現(xiàn)在我們才開始談?wù)撃阍诠财?、午餐會議、小聯(lián)盟棒球賽看臺，上聽到最多的事情。下面介紹的七種股票比率，給了所有你需要的攻擊手段，以保護(hù)你的股票投資組合。

1.目前市盈率

我們終于提到了這個古老的價值衡量標(biāo)準(zhǔn)。閱讀過第3章的內(nèi)容后，你應(yīng)該已經(jīng)知道市盈率并不是股票衡量指標(biāo)的全部，事實上，股價營收比已經(jīng)被證明，能夠更好地告訴我們一家公司的前景。然而，市盈率是如此廣泛地被關(guān)注，因此，你應(yīng)該知道手上每一只股票的市盈率。這是世界上最容易找到的衡量指標(biāo)，僅僅次于股票價格本身。

第1章中曾經(jīng)談到過，市盈率的計算很簡單，只要用股票價格除以它的每股收益就可以。這個數(shù)字告訴你，你花了多少錢去購買一家公司一美元的收益。價值型投資者希望購買一美元的收益所花的錢越少越好，而成長型投資者不在乎這個數(shù)字。威廉·歐奈爾甚至不看他投資組合的市盈率，但是彼得·林奇看這個數(shù)字，他在《彼得·林奇的成功投資》一書中寫道：

“任何一家公司價格合理的市盈率，就相當(dāng)于它的成長率，這里談的是收益成長……如果可口可樂的市盈率是15，你會期望這家公司一年的成長率大約為15%，等等。但是如果一家公司的市盈率低于它的收益成長率，你可能找到了一只便宜股。舉例來說，如果一家公司一年成長率是12%，市盈率是6，那么這是一家非常有吸引力的公司;反過來說，如果一家公司的成長率是6%，市盈率是12，那么這家公司一點都不吸引人，而且價格正在走下跌之路。

一般來說，市盈率是成長率一半的股票是非常好的股票，市盈率是成長率2倍的股票，則是非常不好的股票。我們的共同基金一直使用這種方法來分析股票。

我們再來介紹另外一種篩選價值型公司的方法，也就是目前市盈率應(yīng)該等于或者低于五年來的平均市盈率，這樣一來，就可以避免購買那些剛剛突破進(jìn)人較高價位區(qū)域的股票。有時候，一家公司的經(jīng)營狀況會持續(xù)改善，而且它的市盈率會隨著成長率而提升，這是那家公司發(fā)出的利好信號，你不應(yīng)該因為目前市盈率比它的平均值高，而對這只股票置之不理。因此，我們只能夠?qū)⑦@一點作為理想市盈率看待，而不是當(dāng)做必要條件。

如果你選的是價值型公司，一定要密切注意市盈率;如果你選的是成長型公司，將市盈率記錄在觀察工作表上，但是別讓它過分地影響你的決策，因為成長型投資還有更加重要的衡量指標(biāo)。

必要條件：價值型公司的市盈率必須等于收益成長率。

理想狀況：價值型公司的市盈率越低越好，正如林奇所指出的那樣，市盈率是收益成長率一半，是一個非常好的利好信號。市盈率低于五年來的平均市盈率是另外一個利好的信號。

到哪里尋找?大部分報紙的股票行情版都列出了市盈率，如果你急著用的話，這是唾手可得的最快方式。《價值線投資研究》認(rèn)為市盈率非常重要，因此把它刊登在每一張資料頁的上方，當(dāng)然，你也可以從互聯(lián)網(wǎng)和股票數(shù)據(jù)庫中找到這些數(shù)字。

市盈率用到了兩個數(shù)字，都可以在你的觀察工作表中找到。預(yù)期收益記錄在預(yù)期績效那一部分，而平均市盈率則在下面介紹。

2.平均市盈率

記錄下目前市盈率之后，再花一點時間計算過去五年的平均市盈率，只需要將五個每年平均市盈率相加，然后除以5，就得到五年的平均市盈率，在工作表中記錄下這個數(shù)字。

知道這個數(shù)字，你才會知道目前市盈率和這只股票最近的交易水平相比較是高還是低。我在剛才討論的目前市盈率中提到，目前市盈率低于過去5年的平均市盈率的股票比較好。

理想狀況：你希望平均市盈率高于目前市盈率。

到哪里尋找?《價值線投資研究》刊登了一只股票過去16年的平均市盈率，在大部分的股票數(shù)據(jù)庫中也可以找到這個數(shù)字。

3，股價營收比

股價營收比現(xiàn)在被越來越多地使用，因為投資者發(fā)現(xiàn)用它來評估股票價值的優(yōu)越性，它比市盈率的效果要好。我發(fā)現(xiàn)最有說服力的證據(jù)是詹姆斯·奧肖內(nèi)西對股票市場歷史的研究，你在第3章中已經(jīng)閱讀過。奧肖內(nèi)西發(fā)現(xiàn)，股價營收比是衡量一家公司價值更準(zhǔn)確的指標(biāo)，因為營業(yè)收入不像收益那樣，容易受到人為力量操縱。此外，這個衡量指標(biāo)甚至能夠幫助成長型投資者找到價格低于潛力的公司，即使是成長型公司，最好也是以便宜的價格購買。

談到這里，你的觀察工作表中已經(jīng)有計算股價營收比所需要的信息。用目前的股票價格除以每股營業(yè)收入，就得到了股價營收比，將這個結(jié)果記錄在工作表中。如果你持有的一只股票，現(xiàn)在每股價格是72美元，今年預(yù)期報告每股營業(yè)收入是47.65美元，那么它的股價營收比就是1.51(72美元除以47.65美元)。

我們來舉幾個實例，好讓你感受一下不同公司的股價營收比。討論營業(yè)收入和每股營業(yè)收人的時候，我們談到三家公司：咕咕咯、安海斯布希和可口可樂。我們發(fā)現(xiàn)，1995年，咕咕略的營業(yè)收入是1980萬美元、安海斯布希的營業(yè)收入是103億美元、可口可樂的營業(yè)收入是180億美元。三家公司流通在外的股票數(shù)量分別是1170萬股、5.16億股、25億股。營業(yè)收入除以流通在外的股票數(shù)量，得到每股營業(yè)收入：咕咕咯是1.69美元、安海斯布希是19.96美元、可口可樂是7.20美元。

現(xiàn)在，我們把股票價格加進(jìn)來。1995年12月29日，咕咕咯的股價是每股6.31美元、安海斯布希的股價是每股33.44美元、可口可樂的股價是每股37.13美元。用這些股價分別除以每一家公司的每股營業(yè)收入數(shù)字，得到每一家公司的股價營收比，如表7-4所示。

表7-4公司股價營收比

這些數(shù)字對你來說意味著什么呢?它們告訴你，如果你購買了每一家公司的股票，那么你花了5.16美元購買可口可樂1美元的營業(yè)收入，但是只花了1.68美元，就能買到1美元百威啤酒的營業(yè)收入，從這個衡量指標(biāo)來看，安海斯布希是比較好的選擇。為了滿足好奇心，我們來看看1996年，每一家公司的表現(xiàn)如何。1996年12月31日，安海斯布希的收盤價是40美元，可口可樂是52.63美元，安海斯布希一年上漲了19.62%，可口可樂上漲了41.75%。然而，僅僅比較.一年的數(shù)字，不能形成定論，但是這個例子告訴我們，比較好的便宜股通常在短期內(nèi)不一定有好的表現(xiàn)?！巴ǔ！边@個字眼永遠(yuǎn)不能出現(xiàn)在對股票行為的討論中。

然而，我們將時間拉長來看，經(jīng)股票分割調(diào)整后，安海斯布希1995年的收盤價是16.72美元，可口可樂是41.38美元;2006年，安海斯布希的收盤價是49.20美元，可口可樂是48.26美元，安海斯布希11年上漲了194%，可口可樂只上漲了17%。

理想狀況：除了公共事業(yè)部門之外，所有公司的股價營收比都是越低越好。你當(dāng)然希望花盡可能少的錢，購買一家公司創(chuàng)造的營業(yè)收入。奧肖內(nèi)西尋找的是股價營收比低于1.5的公司，大部分公司的股價營收比也恰好在這個數(shù)字上下。我喜歡股價營收比低于2的公司，但這只是理想狀況，并不是必要條件。1996年7月，微軟的股價營收比大約是9，和我偏愛2以下的數(shù)字相比，微軟的這個衡量指標(biāo)奇高無比。但是接下來的6個月，微軟進(jìn)行了股票分割，而且股價上漲了200%，如果堅持股價營收比低于2，你就會錯過微軟這么好的股票。從另一方面看，你會選擇股價營收比大約是0.76的IBM，后來IBM上漲了60%。因此，和所有的投資準(zhǔn)則一樣，有時候這個比率有效，有時候則會失靈，然而，歷史告訴我們，股價營收比低是一個好兆頭。

到哪里尋找?你的觀察工作表已經(jīng)有股票價格和每股營業(yè)收入的數(shù)字，因此，你可以使用電子計算器自己算出一只股票的股價營收比，用股票價格除以每股營業(yè)收入即可。

你也可以在互聯(lián)網(wǎng)上找到股價和每股營業(yè)收入數(shù)字，有些網(wǎng)站甚至已經(jīng)列出了一家公司的股價營收比，另外，在大部分股票數(shù)據(jù)庫你都可以找到這個數(shù)字。

一些流行的雜志，比如《精明理財》和吉樸林個人金融雜志，有時候也會在潛力股總表中列出股價營收比。

4.市凈率

我在第1章提到，市凈率的計算方式是拿一只股票的價格，除以如果現(xiàn)在有人清算這家公司，其股票的清算價格，這是第二個常用的價值衡量指標(biāo)，僅僅次于市盈率。這個指標(biāo)告訴你，你花了多少錢購買一家公司的實際資產(chǎn)。

實際上，市凈率對于我來說沒有什么用處，我更加在意一家公司如何利用它的設(shè)備去賺錢，而不在乎那些設(shè)備的拍賣價值。如果我真的希望用同樣的錢購買更多的設(shè)備，那么，我就會親自去拍賣現(xiàn)場。我希望看到工人們發(fā)揮他們的技能，將設(shè)備的產(chǎn)出化為利潤，這才是投資的重點所在。

然而，知道如果一家公司破產(chǎn)之后，你仍然能夠收回一部分錢，未嘗不是一件好事。成長型投資者根本就不關(guān)心市凈率，但是價值型投資者希望看到這個比率低于1，這表明他們花的錢比公司的拍賣價格還要低。

理想狀況：市凈率越低越好。市凈率為1，表明你花的錢與公司的拍賣價格相同;市凈率低于1，表明你花的錢比公司的拍賣價格還要低。本杰明·格雷厄姆推薦投資市凈率低于0.66的公司，但是，這樣的公司現(xiàn)在是很難找到的。

到哪里尋找?每股賬面價值可以用一家公司資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)字計算得到，拿普通股的股東權(quán)益除以流通在外的股票數(shù)量，然后，用目前的股票價格除以每股賬面價值，就得到市凈率。

如果你寧愿拔光所有的眼睫毛，也不愿自己動手計算市凈率，這樣的人不只是你一個。幸好，《價值線投資研究》刊登了一只股票過去16年的每股賬面價值，另外，你也可以在互聯(lián)網(wǎng)和股票數(shù)據(jù)庫中找到一只股票的市凈率。

5.流動比率

你從第1章了解到，流動比率是衡量一家公司支付短期賬單能力的最常用比率，計算方法是用流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債，非常簡單，這個比率通常以倍數(shù)來表達(dá)。比方說“流動比率是3倍"，意思是說，一家公司的流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的3倍，這是一個好消息，或許這家公司的流動資產(chǎn)有30萬美元，而流動負(fù)債只有10萬美元。一家公司的資產(chǎn)相對于負(fù)債越多，那么它應(yīng)付意外事故的能力就越強(qiáng)，為什么?很簡單，因為它擁有的資產(chǎn)多于欠別人的債務(wù)，這是每一個人都喜歡看到的情況。計算一下流動比率，然后將這個結(jié)果填入觀察工作表中。

必要條件：觀察表上的每一家公司，流動比率至少應(yīng)該是2(2倍或者2：1，這是流動比率另外的表達(dá)方法)。

理想狀況：越大越好。

到哪里尋找?一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表上列出了資產(chǎn)和負(fù)債項目，但是，現(xiàn)在我們已經(jīng)深深地喜歡上了《價值線投資研究》，因此，可以直接引用上面刊登的數(shù)字。每一張資料頁左邊往下一半的地方，有一個稱做“流動財務(wù)狀況”的方格，在那里你可以找到流動資產(chǎn)和流動負(fù)債。和前面講的一樣，你也可以在互聯(lián)網(wǎng)和大部分股票數(shù)據(jù)庫中找到流動比率。

6.速動比率

你從第1章了解到，速動比率是用現(xiàn)金和現(xiàn)金資產(chǎn)除以流動負(fù)債，當(dāng)評估一家公司應(yīng)對短期危機(jī)或者機(jī)會時，速動比率比流動比率更嚴(yán)格。流動比率比較的是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債，但是，我們都知道將500萬美元的存貨轉(zhuǎn)化為硬通貨現(xiàn)金，并不容易。相比之下，現(xiàn)金總是可以隨時動用，不需要轉(zhuǎn)換，也不

需要說服別人相信它的價值，這也是為什么速動比率用一家公司的現(xiàn)金資產(chǎn)和它的債務(wù)相比較的原因。穩(wěn)健的速動比率告訴你，一家公司做好了應(yīng)對短期需求的準(zhǔn)備，動手計算出速動比率，然后把它填進(jìn)你的觀察工作表中。

必要條件：工作表上的每一家公司，速動比率至少應(yīng)該是0.50，也就是說，一家公司持有的現(xiàn)金至少是其流動負(fù)債的一半。

理想狀況：越大越好。

到哪里尋找?一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表上列出了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債項目。但是，就像計算流動比率需要用到的數(shù)字一樣，《價值線投資研究》在每一張資料頁的“流動財務(wù)狀況”方格里，刊登了現(xiàn)金資產(chǎn)和流動負(fù)債。你也可以在互聯(lián)網(wǎng)和股票數(shù)據(jù)庫中找到速動比率。

7.最高和最低

最高和最低是指一只股票的預(yù)期最高漲幅和預(yù)期最低漲幅，以百分比的形式來表示，盡管你已經(jīng)列出預(yù)期股票高價和低價，但是，有時候百分比可以使情況變得更加清楚。

理想狀況：最高和最低預(yù)期漲幅都是越高越好。

到哪里尋找?《價值線投資研究》刊登了一只股票的預(yù)期高價和低價，你已經(jīng)在觀察工作表的“預(yù)期股票高/低價”欄用到了這些數(shù)字，緊挨著預(yù)期高價和低價，《價值線投資研究》把這些數(shù)字轉(zhuǎn)化成未來3~5年的變動百分比。當(dāng)然，你也可以利用工作表上的當(dāng)前股票價格和預(yù)期股票高/低價，自己動手計算變動百分比。