最佳成長(zhǎng)衡量指標(biāo)：相對(duì)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)

奧肖內(nèi)西接下來(lái)測(cè)試成長(zhǎng)衡量指標(biāo)。“一般來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)型投資者喜歡高，而價(jià)值型投資者喜歡低。”他注意到，“成長(zhǎng)型投資者希望收益高、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高，而且期望未來(lái)也一樣……成長(zhǎng)型投資者經(jīng)常給收益快速增長(zhǎng)的股票很高的價(jià)格。”奧肖內(nèi)西對(duì)價(jià)值型投資者以及成長(zhǎng)型投資者特征的描述，與前面提到的六位投資大師的風(fēng)格相吻合。

我也可以帶你一一重溫奧肖內(nèi)西針對(duì)各種成長(zhǎng)衡量指標(biāo)所做的研究，比如每股收益變動(dòng)、利潤(rùn)率以及股東權(quán)益報(bào)酬率等。但是你知道嗎?只有相對(duì)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)被證明是一個(gè)有用的衡量指標(biāo)，因此，我們就僅僅關(guān)注這個(gè)指標(biāo)。

還記得在第1章里曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，相對(duì)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)觀察一只股票的價(jià)格歷史。它去年是漲還是跌?沖量成長(zhǎng)型投資者認(rèn)為你應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)價(jià)格已經(jīng)上漲的股票，而許多價(jià)值型投資者則認(rèn)為你應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)價(jià)格已經(jīng)下跌的股票。

“所有股票”類型中，一年期價(jià)格漲幅最高的50只股票，每年報(bào)酬率是12.61%，稍微比這類型每年13%的報(bào)酬率低一些。“大型股票”類型中，一年期價(jià)格漲幅最高的50只股票，每年報(bào)酬率是14.73%，比這一類型每年11.71%的報(bào)酬率好很多。

“所有股票”類型中，一年期價(jià)格漲幅最低的50只股票，每年報(bào)酬率是4.06%，比這一類型每年13%的報(bào)酬率差很多。“大型股票”類型中，一年期價(jià)格漲幅最低的50只股票，每年報(bào)酬率是9.11%，也比這一類型每年11.71%的報(bào)酬率差一些。

這要怎么說(shuō)呢?在短期內(nèi)，牛頓的第一運(yùn)動(dòng)定律不但適用于物理物體，而且看起來(lái)還適用于大型股票：運(yùn)動(dòng)中的價(jià)格傾向于繼續(xù)運(yùn)動(dòng)，賺錢(qián)的繼續(xù)賺錢(qián)，而賠錢(qián)的繼續(xù)賠錢(qián)。

然而，請(qǐng)注意，五年期的結(jié)論就完全相反。自1955年12月31日起，一直延伸到2003年12月31日，“所有股票”類型中，五年期價(jià)格漲幅最低的50只股票，每年報(bào)酬率是16.77%，遠(yuǎn)比這一類型每年12.55%的報(bào)酬率高很多。“大型股票”類型中，五年期價(jià)格漲幅最低的50只股票，每年報(bào)酬率是14.16%，也比這一類型每年11.18%的報(bào)酬率高很多。

結(jié)論：對(duì)于大型公司來(lái)說(shuō)，尋找相對(duì)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)高的股票；對(duì)于所有股票類型來(lái)說(shuō)，請(qǐng)務(wù)必規(guī)避去年賠得最多的股票；這是針對(duì)一年期的股票來(lái)說(shuō)。對(duì)于五年期的所有股票，尋找那些落后者，因?yàn)樗鼈兒苡锌赡軙?huì)反彈。

各種衡量指標(biāo)的結(jié)合

一般來(lái)說(shuō)，人們很少根據(jù)單一因素來(lái)做決策。對(duì)于想找件晚禮服的女土來(lái)說(shuō)，她心里可能已經(jīng)想好了想要的顏色，也許所有的黑色衣服都比所有的紅色衣服更加適合她，但是在黑色衣服的世界里，還有很多種不同的選擇。通過(guò)指定特定的剪裁方式、特定的布料以及特定的整體式樣，她進(jìn)一步縮小了搜索范圍。不久，擺在面前的只有兒種選擇，她可以從中挑選最喜歡的一件。