管理投資組合

歐奈爾在他的研討會(huì)上說，管理你的投資組合就像是在管理零售店。假設(shè)你是賣玩具的，當(dāng)圣誕節(jié)日益臨近時(shí)，芭比(Babe)玩具的銷售數(shù)量是史莫科奇熊(Smokey)玩具的3倍，那么，你會(huì)儲(chǔ)存哪一種玩具，以迎接圣誕銷售旺季的到來?當(dāng)然是芭比啦，因?yàn)樗呀?jīng)為你帶來了最多的利潤，而且在未來：還可能繼續(xù)如此。根據(jù)歐奈爾的看法，你也應(yīng)該這樣來對(duì)待你的股票投資組合。“首先賣掉那些表現(xiàn)糟糕的股票，把那些表現(xiàn)出色的股票持有得長久一些。”這意味著，你不應(yīng)該逢低平攤(averagedown)。逢低平攤是一種很常見的操作方法，當(dāng)你購買的股票價(jià)格下跌時(shí)，你投入更多的錢，用較低的價(jià)格買進(jìn)更多的股票。

1.自動(dòng)買入和賣出

像格雷厄姆一樣，歐奈爾也喜歡自動(dòng)化投資。他的CANSLIM方法便是自盡管歐奈爾憎惡逢低平攤的操作，但是他建議逢高加碼(averagingup)，也稱做金字塔式操作(pyramiding)。這個(gè)實(shí)踐操作，是他從杰西，利弗莫爾(JesseLivermore)所寫的《股票大作手操盤術(shù)》(HowtoTradeinStocks)一書中學(xué)來的。操作方法很簡單：就是將更多的錢投到你持有的價(jià)格正在上漲的股票上，這種做法和你做錯(cuò)的時(shí)候止損退出完全相反。當(dāng)你正確的時(shí)候，金字塔式操作能夠放大你的盈利，這正是利弗莫爾教給我們的做法。歐奈爾回憶說：“從他的書中，我學(xué)到，你在股票市場上的目標(biāo)不是做對(duì)的事情，而是當(dāng)你做對(duì)的時(shí)候，賺更多的錢。”我想，你能夠?qū)⒔鹱炙讲僮骱头娇蛑谢痣u的比喻聯(lián)系在一起，建議老人在他曾經(jīng)捕捉火雞最成功的地方，多設(shè)置幾個(gè)陷阱。

研究了自己的成功與失敗之后，歐奈爾提出了一套自動(dòng)獲利和止損計(jì)劃，以在股票市場上大賺一筆：

在上升超勢走平之后，就在股價(jià)正在向更高價(jià)位攀升的軸點(diǎn)(pivotpoint)買入。歐奈爾稱這樣的走平為整合期(consolidationperiods)。》如果股票價(jià)格從購買價(jià)格下跌8%，賣出收手。

如果股價(jià)上漲，則加碼操作，投入更多資金，直到股價(jià)超過初始買入價(jià)格的5%。因此，如果你在每股50美元買入，當(dāng)它的價(jià)格漲到51美元時(shí)，歐奈爾建議你投入更多的資金，但是，當(dāng)股價(jià)超過每股52.5美元時(shí)，你就不應(yīng)該追加更多的錢，因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)點(diǎn)，股價(jià)已經(jīng)上漲了5%。

一旦一只股票價(jià)格上漲了20%，賣出。

如果一只股票在八個(gè)星期內(nèi)上漲了20%，請(qǐng)務(wù)必持有這只股票至少八個(gè)星期。八個(gè)星期以后，分析股票，判斷它是否會(huì)漲得更高。

2.集中投資、緩進(jìn)緩出追蹤你的贏家股

歐奈爾發(fā)現(xiàn)，很少有人能夠同時(shí)做好幾件事，因此，他相信，集中投資組合要比分散投資組合好。他問，你敢不敢去看同時(shí)也是兼職工程師、音樂作曲家以及汽車維修工的牙醫(yī)?歐奈爾認(rèn)為分散投資會(huì)減弱你的力量。他說道：“最好的結(jié)果是通過集中投資獲得的，把所有的雞蛋放在你非常清楚的幾個(gè)籃子里，并且繼續(xù)小心謹(jǐn)慎地看好這些籃子。”他強(qiáng)調(diào)說道：“贏家投資者的目標(biāo)，應(yīng)該是持有一只或者兩只大贏家股票，而不是數(shù)十只利潤微薄的股票。”

股票投資，最好是緩進(jìn)緩出。歐奈爾說，太多的人非常猶豫，是否應(yīng)該投資股票。為了克服這種猶豫不決的心理，他推薦少量地買人以及賣出股票。如果你持有自己非常喜歡的股票，當(dāng)它的價(jià)值開始下跌時(shí)，為了安全起見，賣出一部分股票。如果這只股票隨后反彈，非常好，你手上仍然持有的股票，可以彌補(bǔ)部分損失。就像所有的保險(xiǎn)政策一樣，你也許總是不需要這張保單的兌現(xiàn)。歐奈爾在研討會(huì)上問他的聽眾：“你購買了汽車保險(xiǎn)，但是，這一年內(nèi)你并沒有撞壞車子，你會(huì)不會(huì)生氣?當(dāng)然不會(huì)啦!”因此，他推理說，當(dāng)你賣掉了賠錢的一部分股票，隨后這只股票價(jià)格又回升，你也不應(yīng)該生氣。不妨問問你自己，如果沒有賣掉那一部分股票，而且股價(jià)跌得更加厲害，情況將會(huì)多么糟糕。

為了克服天生的這種價(jià)格下跌時(shí)，買入更多股票的傾向，歐奈爾建議用不同的方法做記錄。他說，在每一個(gè)評(píng)估時(shí)間期間結(jié)束時(shí)，按照股票相對(duì)于上一個(gè)評(píng)估期間的業(yè)績表現(xiàn)來排列。“假設(shè)說，你持有的泰克科技(Tektronix)下跌了8%，埃克森(Exxon)沒變，而寶麗來(Polaroid)上漲了10%。那么在你的列表中，寶麗來應(yīng)該排在開頭，接著是埃克森，最后是泰克科技。”當(dāng)按照這樣的方式，將你的投資組合排列過一段時(shí)間之后，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)哪些股票在拖后腿。歐奈爾這樣做的目的，是強(qiáng)迫你忽略為每只股票支付的價(jià)格，轉(zhuǎn)而關(guān)注每一只股票的表現(xiàn)。他寫道：“消除執(zhí)著于購入價(jià)格的偏見，是非常有利可圖而且回報(bào)豐厚的。如果你將股票賣出的決定建立在成本的基礎(chǔ)上，繼續(xù)持有那些價(jià)格正在下跌的股票，因?yàn)槟悴幌虢邮苓@樣的事實(shí)，即自己做出了輕率的決定并且正在賠錢。那么，你這樣的決定，和如果經(jīng)營自己的公司所做出的決定，完全相反。”

你應(yīng)該從歐奈爾這里學(xué)到什么

威廉·歐奈爾相信，收益加速上升比買到便宜的股票更加重要。他主張短期內(nèi)買賣股票，當(dāng)損失還小的時(shí)候就止損退出，并且應(yīng)該在贏家股上投入更多資金。他是一位不折不扣的成長型投資者。其他要點(diǎn)如下：

加利用CANSLIM系統(tǒng)尋找成長型股票。CANSLIM是七項(xiàng)特征的英文首字母的縮寫。這七項(xiàng)特征表明這只股票是優(yōu)秀的投資目標(biāo)。

C：當(dāng)季每股收益應(yīng)該加速上升。

A：每年每股收益應(yīng)該加速上升。

N：新事物或者其他事物應(yīng)該推動(dòng)股價(jià)屢創(chuàng)新高。

S：股票供給應(yīng)該低，股票需求應(yīng)該高。

L：行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該是你的目標(biāo)。

I：機(jī)構(gòu)投資者持股應(yīng)該適度。

M：市場走勢應(yīng)該向上。

羅忽略價(jià)值。市盈率低通常表明，便宜的股票之所以便宜一定是有原因的。它們也總是能夠更加便宜。

尋找那些管理層持有自家股票百分比高而且債務(wù)少的公司。

與消費(fèi)者所學(xué)到的完全相反，投資者應(yīng)該購買那些價(jià)格屢創(chuàng)新高的股票。價(jià)格看起來高的股票，其價(jià)格通常會(huì)漲得更高，而價(jià)格看起來低;的股票，其價(jià)格通常會(huì)跌得更低。

像管理零售業(yè)那樣管理你的投資組合：淘汰不受歡迎的產(chǎn)品，囤積更多受歡迎的產(chǎn)品。對(duì)于股票來說，就是賣掉賠錢的股票，繼續(xù)持有賺錢的股票。

使投資策略自動(dòng)化。虧損8%的時(shí)候，止損退出，投入更多的資金到贏家股，直到價(jià)格上漲了買入價(jià)格的5%才停止追加。

集中投資在少數(shù)幾只好股票上。不要分散投資于許多平庸的股票。

在股票投資上，緩進(jìn)緩出。