固定收益理財知識(固定收益的理財)

理財產(chǎn)品告別穩(wěn)賺不虧(1)
理財產(chǎn)品,素來被廣大投資者視作“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”,是理財配置中最堅實的底部。然而,近期銀行理財產(chǎn)品這一“人設(shè)”崩塌了,先后有20余款銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)虧損,跌破1元面值。投資者慌了:銀行理財產(chǎn)品還能信任嗎?這次集中虧損究竟是什么原因?今后在理財配置中投資者怎么做才能規(guī)避風險?本期理財周刊,我們還原理財產(chǎn)品虧損始末,邀請理財師坐鎮(zhèn)解讀支招,讓大家在投資道路上規(guī)避風險少走彎路。
事件
不再保本 部分固收類產(chǎn)品跌破成本價
“睡了一覺,接近2萬元沒了。”這讓持有銀行理財產(chǎn)品的曲先生難以接受。 6月10日,“中信理財之樂贏成長凈值半年開人民幣理財產(chǎn)品”迎來半年一次的開放日。半年前,曲先生買了這款產(chǎn)品。 6月9日晚,曲先生看了一眼銀行APP,顯示6月3日產(chǎn)品凈值是1.1458元。然而,等到6月10日開放日這一天,產(chǎn)品凈值更新,顯示6月8日產(chǎn)品凈值為1.1302元。 5天時間,中間3個交易日,產(chǎn)品虧了1.36%。
“6月4日、5日、8日這三個交易日,企業(yè)債上漲,同期國債指數(shù)下跌了0.03%,權(quán)益市場也漲得比較好,是什么樣的神操作能讓一款固收類的銀行理財產(chǎn)品虧掉1.36%”曲先生被驚呆后,卻百思不得其解。
資料顯示,這款產(chǎn)品的起投金額是100萬,最短持有6個月。產(chǎn)品類型屬于“公募、開放式、固定收益類”,風險等級為R3,適合平衡性、進取型、激進型客戶投資者。
以往,銀行理財短期大幅回撤并不尋常。但是,放在6月以來的這段時間看,中信銀行理財產(chǎn)凈值回撤卻也不是個例。 6月3日,一家大型股份制銀行的理財產(chǎn)品凈值是0.9997,該產(chǎn)品5月初凈值最高點還是1.0031。跌破成本價,近一個月的年化收益降為-4.42%。資料顯示,這款產(chǎn)品風險等級為R2,投資策略穩(wěn)健,保有少許進攻特點。100%主投固收類資產(chǎn),不參與股市,通過票息收益積累,根據(jù)市場變化擇機進行交易。
而一家大型國有銀行推出的兩款理財產(chǎn)品,兩者最新凈值分別為0.99867元和0.998345元。據(jù)不完全統(tǒng)計,目前市場已有20余款固收類凈值型理財產(chǎn)品凈值跌破了成本價。
原因
債市巨震 理財產(chǎn)品凈值回撤
銀行理財究竟怎么了?分析下來,主要有兩方面的原因,一是債券市場大幅震蕩下挫,部分銀行理財配置債券比例大的話受影響就會比較明顯。二是采用市值法估值。
債市震蕩從5月份開始,一直延續(xù)至今:債券型基金的普遍回撤在1%-2%。從公募基金的固收類產(chǎn)品來看,過去一個月,個別產(chǎn)品做得較好的回撤在0.4%左右。
對于債市大幅震蕩的原因,方正富邦基金固定收益基金投資部總經(jīng)理王靖表示,最主要的原因就是央行收緊了銀行間資金價格。由于5月之前,資金價格處于歷史性低位,這一定程度造成了資金空轉(zhuǎn)和金融體系內(nèi)套利的現(xiàn)象,從5月份起,央行明顯加大了對于資金價格的管控,現(xiàn)在直觀的感受也是市場資金充裕,但是價格偏高。
“目前央行加強金融領(lǐng)域重大風險防控,市場對于債券不樂觀。而隨著時間的推移、經(jīng)濟逐步恢復后,對于債市的不利因素會增加,下半年債市可能進入一個階段性的防守階段。 ”王靖表示。
針對債市對固收類理財產(chǎn)品的后續(xù)影響,王靖表示,對凈值化產(chǎn)品來講,建倉時點比較重要。目前這個時點,對新成立的理財產(chǎn)品影響不大,因為央行是要管控資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象和加高杠桿的泡沫,但畢竟經(jīng)濟尚未企穩(wěn),因此暫時不會出現(xiàn)資金離場的現(xiàn)象。在此背景下,債券收益率上行仍有天花板,不會大幅度上行,否則容易造成企業(yè)的負擔變相增加。
估值轉(zhuǎn)型 凈值市場化明顯
從估值方法上看,根據(jù)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》第十九條規(guī)定,商業(yè)銀行開展理財業(yè)務(wù),估值技術(shù)一般采用市值法和成本法。攤余成本法簡單說,就是計算基金凈值的一個方法,手里的債券未來能賺多少錢,然后平攤在每一天。舉個例子,基金用100元買了1年的3%的債券,這一年都不交易,最后本息合計103元,把這一年的3%攤到每天,收益體現(xiàn)在凈值里就行。“攤”就是平攤了未來的利息;“余”就是剩下的金額。
市值法,就是對于這個債券處理完全按照市場交易價格來確定,今天100元就按照100,明天99,就按99元入賬。因為市值法是準確反映當前的市場價值,所以價格就會有波動,收益自然有正有負。比如近期債券市場總體走熊,價格下跌幅度較大,按市值法估值,則債券類理財產(chǎn)品的凈值下跌幅度大,甚至會產(chǎn)生負收益。
以往,銀行理財產(chǎn)品更多的是資金池的概念,池內(nèi)各資產(chǎn)收益可以“調(diào)劑”,理財產(chǎn)品基本是剛性兌付。資管新規(guī)實施以來,銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型,即由之前的攤余成本法轉(zhuǎn)向市值法。因此,理財產(chǎn)品中標的資產(chǎn)市場波動,將直接影響理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)。除了估值方式之外,銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)浮虧,也與當前的資本市場環(huán)境息息相關(guān)。受市場風險偏好抬升、監(jiān)管嚴打資金空轉(zhuǎn)套利、債基贖回等多重不利因素的推動,近期債市調(diào)整至與2月上旬疫情發(fā)生初期相當?shù)乃健?/p>
分析
打破剛兌 收益波動常態(tài)化
島城多名市場人士坦言,資管新規(guī)之后,銀行理財產(chǎn)品的波動與市場會更加貼近,上行或者下跌都是正常的波動。當前,銀行理財正加速向“真”凈值化轉(zhuǎn)型,對于普通投資者來說,缺乏對相關(guān)產(chǎn)品的清晰了解。
資管新規(guī)執(zhí)行之前,銀行理財都是保本的,其中原理是銀行采取措施,幫用戶平滑了金融市場的波動,但這樣做的結(jié)果風險全部轉(zhuǎn)嫁至銀行。
資管新規(guī)執(zhí)行之后,銀行理財就從固定收益型轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁凳找嫘停浔举|(zhì)上就是把風險交還給投資者。市場行情好的時候,理財收益增加;相反,若市場行情不好,則收益減少甚至會出現(xiàn)虧損。簡單來說,凈值型理財產(chǎn)品就像基金那樣每天計算凈值,并按照凈值申購贖回,雖然不再保證客戶收益,但避免了底層資產(chǎn)錯配等風險。
所以,保本保收益聽著很美,但是其實剛兌就是隱藏在冰塊中的刀片,它是扭曲了風險定價機制,推高無風險收益率,對投資人會產(chǎn)生誤解,對經(jīng)濟發(fā)展也會拉高成本。
而不保本也不代表著風險很大,相反弱化了系統(tǒng)性風險。適度地提高風險也從另外的角度提高了收益的可能。
對于現(xiàn)在銀行理財而言,銷售適用性原則對投資人均要進行風險測評,選擇適合自身風險承受水平的產(chǎn)品才是解決的根本。
本版撰稿記者 王婷
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