“第三支箭”出鞘后，陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司（600663.SH，簡稱“陸家嘴”）成為首個拋出并購重組計劃的企業(yè)。

11月28日，證監(jiān)會發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化措施，具體措施包括恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資；恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策；進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。

短短數(shù)日內(nèi)，房企搶跑融資。12月1日，陸家嘴發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的停牌公告，披露公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買陸家嘴集團(tuán)及其控股子公司持有的位于上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)及前灘國際商務(wù)區(qū)的部分優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，并募集配套資金。

有分析人士指出，陸家嘴資產(chǎn)重組有多重意義：A股7年來涉房并購重啟；2015年陸家嘴就啟動了百億資產(chǎn)重組，從單純地產(chǎn)業(yè)務(wù)向“地產(chǎn) 金融”雙輪驅(qū)動邁進(jìn)，陸家嘴此舉加速浦東國資國企改革的同時，也借機(jī)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。隨后，格力地產(chǎn)、招商蛇口等房企也開始籌劃重組。

助推國資國企改革

陸家嘴表示停牌時間不超過10個交易日。對于籌劃重大資產(chǎn)重組，陸家嘴也透露，是為了積極響應(yīng)相關(guān)政策，做大做強(qiáng)公司主業(yè)、提高公司資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司可持續(xù)發(fā)展能力。

陸家嘴此次交易標(biāo)的公司包括上海陸家嘴昌邑房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、上海東袤置業(yè)有限公司、上海耀龍投資有限公司、上海企榮投資有限公司。陸家嘴表示，資產(chǎn)重組可以令公司更深度地參與陸家嘴金融城東擴(kuò)及前灘國際商務(wù)區(qū)的開發(fā)建設(shè)和運(yùn)營，更好地服務(wù)于浦東新區(qū)打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)。上海中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦認(rèn)為，陸家嘴此次資產(chǎn)重組顯然抓住了政策利好，有望進(jìn)一步提升企業(yè)綜合實(shí)力。政策落地的力度在提升，預(yù)計后續(xù)申請再融資的房企范圍將不斷擴(kuò)大。

陸家嘴此次資產(chǎn)重組，可以看作是該公司2016年開始籌劃的轉(zhuǎn)型的后續(xù)篇章。

早在2015年6月，浦東新區(qū)發(fā)布了浦東國資國企改革18條，其中提及“將國資聚焦到區(qū)域開發(fā)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資等基礎(chǔ)性、功能性、先導(dǎo)性領(lǐng)域,有效發(fā)揮在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育中的示范作用”。

在陸家嘴之前,張江集團(tuán)、金橋集團(tuán)和外高橋集團(tuán)作為浦東新區(qū)國資委首批直屬公司均在2015年完成各自改革布局。

陸家嘴集團(tuán)因其特殊地位和巨大規(guī)模體量位列為新區(qū)國資改革的第三批企業(yè)。2016年，陸家嘴集團(tuán)正式開啟國資國企改革序幕，將旗下金融資產(chǎn)上海陸家嘴金融發(fā)展公司（簡稱“陸金發(fā)”）注入股份公司，完成了國資國企改革的第一步，涉資百億。資產(chǎn)注入完成后，陸金發(fā)成為陸家嘴全資子公司，陸家嘴形成了“地產(chǎn) 金融”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略發(fā)展格局。陸家嘴是浦東四大開發(fā)公司之一，在繼續(xù)推進(jìn)國資國企市場化的背景下，浦東新區(qū)政府早已將陸家嘴集團(tuán)歸類為市場競爭類企業(yè)。陸家嘴集團(tuán)目前已基本退出土地一級開發(fā)業(yè)務(wù)。這就不難理解“第三支箭”首單房企資產(chǎn)重組花落陸家嘴了。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，陸家嘴資產(chǎn)重組將對房企收并購的推進(jìn)有示范作用。企業(yè)通過收購涉房資產(chǎn)，將有助于提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量和改善資產(chǎn)負(fù)債表，對于企業(yè)后續(xù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的深度開發(fā)等具有積極的作用。而且在這個過程中，本身不增加負(fù)債等規(guī)模，是后續(xù)房企夯實(shí)經(jīng)營能力可以積極關(guān)注的操作。正如陸家嘴對內(nèi)部資源進(jìn)行整合，有根基的房企也可以借鑒，尤其在當(dāng)前房地產(chǎn)資產(chǎn)處于價格低估周期，收并購的性價比會非常高。

涉房資產(chǎn)重組再出發(fā)的信號

通過陸家嘴資產(chǎn)重組，更多業(yè)內(nèi)人士看到，涉房資產(chǎn)重組的“閘門”正式打開了。

業(yè)內(nèi)人士注意到，在陸家嘴發(fā)布資產(chǎn)重組公告前，A股已經(jīng)近7年未實(shí)施過涉房企業(yè)的并購重組了。2010年，證監(jiān)會貫徹落實(shí)“新國十條”，暫停房企股權(quán)類融資；2014年、2015年僅有上海臨港、光明地產(chǎn)、綠地控股、招商蛇口等少數(shù)幾家房企完成涉房資產(chǎn)重組，2016年之后，房企涉及股權(quán)融資的窗口指導(dǎo)按下暫停鍵。

這期間，最吸引資本市場眼球的莫過于2015年綠地控股（600606.SH）與招商蛇口（001979.SZ）的資產(chǎn)重組。2015年8月，綠地控股完成借殼上市；2015年11月，招商蛇口換股吸收合并招商地產(chǎn)，成為深交所首單A B股轉(zhuǎn)A股整體上市案例，完成了國企改革方案出爐后的第一單央企地產(chǎn)重組。

綠地上市之后很快通過發(fā)債、借貸等渠道進(jìn)行融資，并拋出百億定增方案，但最終夭折。12年間，A股涉房資本暗潮涌動。紅星美凱龍、萬達(dá)、富力等多家大型房企欲在A股排隊申請IPO申請或并購重組，均未果。

與其說第三支箭給了A股涉房資本更多想象空間，不如說在這一輪行業(yè)出清周期中，有準(zhǔn)備的房企正搶跑融資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為下一步發(fā)展鋪路。

11月以來，房地產(chǎn)行業(yè)政策不斷。隨著“第二支箭”、“第三支箭”相繼落地，房企融資支持范圍擴(kuò)大。比如，旭輝對外表示其也有意向150億元儲架式注冊發(fā)行，這讓業(yè)內(nèi)出險房企也看到了希望。

中銀證券一份研報指出，重啟股權(quán)融資對于目前已經(jīng)暴雷和優(yōu)質(zhì)房企均有利好，出險房企可借此類重組上市來理順債務(wù)關(guān)系，優(yōu)質(zhì)房企則有收購或控制出險房企的機(jī)會，對整體行業(yè)積壓已久的債務(wù)問題起到真正的化解作用，激活行業(yè)收并購市場。非公開發(fā)行的融資方式，有助于定向?qū)ふ彝顿Y方，規(guī)避了此前公開發(fā)債面臨的認(rèn)籌不足的困局。

房企反應(yīng)也相當(dāng)迅速。除陸家嘴外，華夏幸福（600340.SH）、天地源（600665.SH）、綠地已陸續(xù)公告定增；萬科A（000002.SZ）披露了公司第一大股東深鐵集團(tuán)提請單獨(dú)或同時發(fā)行、配發(fā)及/或處理萬科新增A股及/或H股股份，發(fā)行數(shù)量不超過公司已發(fā)行的A股/H股數(shù)量的20%。萬科此前已公告擬新增不超過人民幣500億元的發(fā)行直接債務(wù)融資工具。此外，11月23日以來萬科已經(jīng)集齊了與國有六大銀行的戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得了總計超過3000億元的意向授信額度。此外，福星股份（000926.SZ）、世茂股份（600823.SH）、北新路橋（002307.SZ）、大名城（600094.SH）和新湖中寶（600208.SH均發(fā)布再融資相關(guān)公告。這些公司的募投方向大多為“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)和補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)等。

不止A股，港股上市房企也借著融資東風(fēng)發(fā)力資本市場。建發(fā)國際（01908.HK）公告擬按照先舊后新方式以每股17.98港元，配售4500萬股股份，相當(dāng)于公司已發(fā)行股本約2.82%。此次配股預(yù)計所得款項(xiàng)凈額約為8億港元，其中所得款項(xiàng)凈額約80%或6.4億港元將用作償還借款，約20%或1.6億港元將用作一般營運(yùn)資金。

隨著再融資開閘、股權(quán)融資“活水注入”，上市房企有望迎來新的發(fā)展契機(jī)。以綠地為例，有券商研究員分析指出，該公司拋出的擬非公開發(fā)行股票再融資計劃，將有利于綠地擴(kuò)大企業(yè)資本金，進(jìn)一步降負(fù)債。據(jù)綠地相關(guān)人士透露，在該公司下一步戰(zhàn)略部署中，涉及戰(zhàn)略性瘦身、商業(yè)模式創(chuàng)新、提升資產(chǎn)質(zhì)量與回報率等?？吹贸鰜?，在這一波行業(yè)出清周期中，房企正逐漸與過去粗放、低效的管理模式告別。

嚴(yán)躍進(jìn)直言，涉房資產(chǎn)重組大門打開，對于企業(yè)后續(xù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的深度開發(fā)等具有積極的作用；在資產(chǎn)價值低估期內(nèi)出手，對房企借機(jī)做大規(guī)模也有積極的幫助。