醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)一心堂6月23日申購(gòu)，以其良好的業(yè)績(jī)發(fā)展前景吸引了市場(chǎng)的普遍關(guān)注。作為A股市場(chǎng)連鎖藥店上市第一股，在門(mén)店規(guī)模、連鎖管理和成本控制等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司上市，借助資本市場(chǎng)的力量，未來(lái)將迎來(lái)新一輪的擴(kuò)張周期，公司業(yè)績(jī)將獲得快速增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升。

在藥店連鎖行業(yè)，一心堂并非唯一申購(gòu)A股上市的企業(yè)，但卻是最先拿到A股入場(chǎng)券的企業(yè)。6月23日，一心堂開(kāi)始正式申購(gòu)，未來(lái)將掛牌深交所中小板，成為A股市場(chǎng)連鎖藥店上市第一股。

一心堂的上市，意味著公司在競(jìng)爭(zhēng)激烈的大型藥店連鎖行業(yè)脫穎而出，借助資本市場(chǎng)的力量，未來(lái)必將迎來(lái)一個(gè)新的爆發(fā)期。

頂格申購(gòu)需31.72萬(wàn)元

一心堂的主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥批發(fā),歸屬于醫(yī)藥制造業(yè)中的醫(yī)藥流通細(xì)分行業(yè)范疇，其中醫(yī)藥零售連鎖是公司的核心業(yè)務(wù)。事實(shí)上，在西南地區(qū)，一心堂已經(jīng)是當(dāng)之無(wú)愧的醫(yī)藥零售龍頭企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月30日，公司門(mén)店數(shù)達(dá)到2404家，其中云南省內(nèi)1845家，云南省外559家，涉足四川、廣西、重慶、山西及貴州市場(chǎng)；2014年1月至4月，公司新增醫(yī)保店186家，截至4月30日，公司醫(yī)保店總數(shù)達(dá)1802家。這些門(mén)店全部為直營(yíng)店。

經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，公司目前總資產(chǎn)超過(guò)20億元，年銷(xiāo)售收入超35億元，成為云南省銷(xiāo)售額最大、網(wǎng)點(diǎn)最多的藥品零售企業(yè)。一心堂登陸A股，意味著公司在醫(yī)藥零售市場(chǎng)的發(fā)展理念和經(jīng)營(yíng)策略得到了投資者的認(rèn)可。

此次公司上市擬發(fā)行股票6510萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)79448.42萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)為12.20元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為13.45倍。募集資金主要用于直營(yíng)連鎖營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、信息化電子商務(wù)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款等。其中直營(yíng)連鎖營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投入46926萬(wàn)元，共包括新設(shè)門(mén)店1350家(云南690家、四川390家、廣西210家、重慶60家)，新增租賃面積162000平方米，項(xiàng)目總投資46926萬(wàn)元，建設(shè)周期為3年；其中云南市場(chǎng)新建690家直營(yíng)門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)，這將大力提升公司在云南省內(nèi)各區(qū)域市場(chǎng)的門(mén)店數(shù)占比，鞏固現(xiàn)有的行業(yè)領(lǐng)先地位，為今后面向西南、乃至全國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展起到核心的支撐作用。

根據(jù)中國(guó)藥店雜志公開(kāi)發(fā)布數(shù)據(jù)，自2007年起，一心堂的銷(xiāo)售額及直營(yíng)門(mén)店數(shù)連續(xù)七年進(jìn)入中國(guó)連鎖藥店排行榜十強(qiáng)，近年來(lái)行業(yè)排名穩(wěn)定在前10名，市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大。2012年公司在中國(guó)藥品零售企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排行榜排名第2位，2012年中國(guó)藥品零售企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排行榜“七力單項(xiàng)冠軍”中的盈利力冠軍。

另外，居民健康意識(shí)的提升、收入水平的提高、醫(yī)保支付比例提升以及政策驅(qū)動(dòng)藥店零售行業(yè)的集中度提升等因素為連鎖企業(yè)發(fā)展提供了較好的機(jī)遇。隨著新醫(yī)改的深入，尤其是醫(yī)藥分離等政策的落地實(shí)施，將為醫(yī)藥連鎖企業(yè)帶來(lái)更大的市場(chǎng)空間。

一心堂立足云南，深耕西南地區(qū)，具有較為明顯的規(guī)模、連鎖管理和成本控制等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公告顯示，一心堂此次申購(gòu)上限不得超過(guò)本次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，即26000股，投資者頂格申購(gòu)該股則需要資金31.72萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)前景看好

良好的業(yè)績(jī)發(fā)展前景吸引券商機(jī)構(gòu)對(duì)其一致看好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自6月13日以來(lái)，十幾家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布關(guān)于公司的研究報(bào)告，普遍表示看好公司未來(lái)發(fā)展前景。這些機(jī)構(gòu)包括華泰、海通、國(guó)泰、申萬(wàn)、華創(chuàng)、中金等。

據(jù)招股書(shū)顯示，2011年、2012年及2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為221850.82萬(wàn)元、284213.95萬(wàn)元和354666.21萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為13309.76萬(wàn)元、17748.36萬(wàn)元及23607.74萬(wàn)元。2011-2013年?duì)I業(yè)收入和歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為26.44%和33.18%。

同時(shí)，今年上半年，無(wú)論是門(mén)店數(shù)量還是公司業(yè)績(jī)都有不錯(cuò)表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2014年1-3月，一心堂財(cái)務(wù)狀況良好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３址€(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)超過(guò)30%，凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)達(dá)到17.52%。門(mén)店方面，2014年1-4月新增門(mén)店15家，其中云南省內(nèi)3家，云南省外12家；2014年4月30日公司門(mén)店數(shù)達(dá)到2404家，其中云南省內(nèi)1845家，云南省外559家。2014年1-4月，公司新增醫(yī)保店186家，2014年4月30日醫(yī)保店總數(shù)達(dá)1802家。

公司上市后，預(yù)計(jì)將迎來(lái)新一輪的擴(kuò)張周期，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)；同時(shí)，隨著募集資金建設(shè)項(xiàng)目的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。

齊魯證券研究員陳景樂(lè)表示，我國(guó)醫(yī)藥零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)12000 億元，復(fù)合增速16%，藥店零售占比在20%左右，連鎖直營(yíng)模式是未來(lái)行業(yè)發(fā)展方向。一心堂品牌區(qū)域認(rèn)可度高，并具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將受益于藥品零售終端結(jié)構(gòu)性調(diào)整的行業(yè)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)一心堂2014-2016 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.99、3.75、4.85 億元，同比增長(zhǎng)24.08%、25.54%、29.27%。2014年合理相對(duì)估值為20-25倍，目標(biāo)價(jià)格23.0-28.7元。

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